东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,黄细里近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《2025年8月销量点评ღ★◈★：8月销量环比回升ღ★◈★，继续加快高端化和出口》ღ★◈★，给予比亚迪买入评级公海赌赌船最新登录地址ღ★◈★，目标价161.0元ღ★◈★。

　　比亚迪(002594)投资要点8月销量37.4万辆ღ★◈★、环比回升ღ★◈★：比亚迪8月销37.4万辆ღ★◈★，同环比+0.1%/+8.5%ღ★◈★；1-8月累计销量286.4万辆ღ★◈★，同比+23%公海赌赌船最新登录地址ღ★◈★，含海外销量62.4万辆ღ★◈★，占比22%ღ★◈★。结构方面ღ★◈★，8月本土销量29.3万辆ღ★◈★，同环比-14%/+11%ღ★◈★，累计销量223.95万辆ღ★◈★，同比+9%ღ★◈★；8月海外销8万辆ღ★◈★，同环比+157%/+0.1%ღ★◈★，累计销量62.4万辆ღ★◈★，同比增136%ღ★◈★。我们预计全年销量500万辆+ღ★◈★，同比增长17%+ღ★◈★，其中出口90-100万辆ღ★◈★，同比增长128%ღ★◈★，我们预计本土销量405万辆+ღ★◈★，同比增5%亚冠官网ღ★◈★。纯电份额再提升ღ★◈★、持续推进高端化和出口ღ★◈★：8月插混乘用车销17.2万辆公海赌赌船最新登录地址ღ★◈★，同环比-22.7%/+5.4%ღ★◈★，占比46.3%ღ★◈★，同环比-13.7/-1.6pct公海赌赌船最新登录地址ღ★◈★，累计142.5万辆ღ★◈★，同比+8.4%ღ★◈★；纯电乘用车销20万辆ღ★◈★，同环比+34.4%/+12.2%ღ★◈★，占比53.7%ღ★◈★，同环比+13.7pct/+1.6pctღ★◈★，累计140万辆ღ★◈★，同比增39.4%ღ★◈★。8月高端销量2.9万辆亚冠官网ღ★◈★，同环比+88.9%/+10.7%ღ★◈★，累计19.6万辆ღ★◈★，同比+76%ღ★◈★，我们预计全年高端车型销量35-40万辆ღ★◈★，同比增80%+ღ★◈★。其中ღ★◈★，腾势8月销1.2万辆ღ★◈★，同环比+20.1%/+5.4%ღ★◈★，累计10.3万辆ღ★◈★，同比+29%ღ★◈★；仰望8月销405辆ღ★◈★，同环比+30.6%/+19.5%ღ★◈★，累计1747辆ღ★◈★，同比-72%ღ★◈★；方程豹8月销1.6万辆ღ★◈★，同环比+233.6%/+14.7%ღ★◈★，累计9.1万辆ღ★◈★，同比+265%ღ★◈★。出海方面ღ★◈★，公司在巴西独资建设SKD/CKD工厂ღ★◈★，泰国工厂已投产公海赌赌船最新登录地址ღ★◈★，我们预计匈牙利工厂今年底至明年Q2陆续投产公海赌赌船最新登录地址ღ★◈★。高端及海外均价高ღ★◈★，我们预计总体ASP有望提升ღ★◈★。8月电池装机同增23%ღ★◈★、外供电池持续高增ღ★◈★：比亚迪8月电池装机23.2GWhღ★◈★，同环比+23%/+4%ღ★◈★，1-8月累计装机180GWhღ★◈★，同增67%ღ★◈★，受益于单车带电量提升及电池外供ღ★◈★，我们预计全年装机290-300gwhღ★◈★，同比增50%ღ★◈★。外供看ღ★◈★，7月装机2.5gwhღ★◈★，同环比+186%/+1%ღ★◈★，1-7月累计外供装机17.6gwhღ★◈★，同比增272%ღ★◈★，其中小鹏6gwhღ★◈★、小米3.6gwh公海赌赌船最新登录地址ღ★◈★，我们预计全年外供装机30-35gwhღ★◈★。盈利预测与投资评级ღ★◈★：我们预计公司25-27年归母净利450/589/710亿元（维持原值）ღ★◈★，同增12%/31%/21%ღ★◈★，对应PE22/17/14x亚冠官网ღ★◈★，给予26年25倍PEღ★◈★，目标价161元ღ★◈★，考虑公司持续推动智能化与出海ღ★◈★，维持“买入”评级ღ★◈★。风险提示ღ★◈★：原材料价格波动超市场预期ღ★◈★，终端需求不及预期ღ★◈★，行业竞争加剧ღ★◈★。

　　该股最近90天内共有27家机构给出评级公海赌赌船最新登录地址ღ★◈★，买入评级23家亚冠官网ღ★◈★，增持评级4家ღ★◈★；过去90天内机构目标均价为186.7ღ★◈★。

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　　证券之星估值分析提示比亚迪行业内竞争力的护城河优秀ღ★◈★，盈利能力一般ღ★◈★，营收成长性一般ღ★◈★，综合基本面各维度看ღ★◈★，股价偏低ღ★◈★。更多

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